2022 foi um ano sem precedentes no cenário de investimentos, com perdas recordes em ações e títulos. As ações americanas registraram uma perda de 19,4%, a maior queda desde 2008, quando o mercado teve uma perda de 38,4%. Investidores costumavam recorrer aos títulos quando as ações caíam, mas os investidores em renda fixa também viram anos de ganhos sendo apagados, com o mercado de títulos corporativos registrando uma perda de 12,9%, a maior desde 1999, segundo a Morningstar. Na verdade, este foi o primeiro ano em que tanto os títulos quanto as ações tiveram quedas generalizadas desde 1969.
Apesar das condições desafiadoras de investimento, de acordo com a Reuters, os fundos de hedge registraram um ganho médio de 14,2% ao diversificar o risco e fazer apostas inteligentes por meio de técnicas avançadas de construção de portfólio. Vamos dar uma olhada em algumas técnicas avançadas de construção de portfólio usadas pelos investidores mais visionários para reduzir o risco, maximizar retornos e superar o mercado.
Entendendo as Técnicas Avançadas de Construção de Portfólio
Definição de Portfólio
A definição de portfólio é simples: é uma coleção de valores mobiliários mantidos por um investidor, como ações, títulos e commodities.
As técnicas avançadas de construção de portfólio se referem aos métodos usados para otimizar a composição e diversificação de um portfólio, a fim de alcançar objetivos de investimento específicos. Essas técnicas envolvem o uso de análise quantitativa e modelagem matemática de portfólio para identificar e selecionar os ativos mais adequados para inclusão no portfólio. Existem várias vantagens, incluindo:
Melhor Equilíbrio entre Risco e Retorno – As técnicas avançadas de construção de portfólio utilizam modelos matemáticos para otimizar o risco e o retorno, permitindo que os investidores alcancem os ganhos desejados com base em seus objetivos.
Diversificação e Alocação de Ativos – As técnicas avançadas utilizam diversos métodos sofisticados para ajudar a identificar ativos com menor correlação entre si, ajudando a reduzir o risco nos portfólios dos investidores e melhorar a diversificação geral.
Transparência – As técnicas avançadas de construção de portfólio oferecem melhor transparência e controle para os investidores, fornecendo informações detalhadas e acionáveis sobre a composição e o desempenho do portfólio. Isso permite que os investidores tenham uma compreensão clara dos investimentos que possuem, suas características e como contribuem para o desempenho geral do portfólio.
Existem várias técnicas avançadas com base em diferentes medidas de risco e retorno exigidas pelos investidores. Abaixo, cobrimos alguns exemplos de técnicas de construção de portfólio.
1. Construção de Portfólio com Orçamento de Risco
O orçamento de risco pode ser descrito como aquele que se concentra na alocação de orçamento de risco para diferentes classes de ativos e estratégias de investimento, em vez da abordagem tradicional de alocação de capital. O primeiro passo dessa técnica envolve determinar a tolerância geral ao risco com base no apetite de risco dos investidores. Uma vez selecionada a tolerância ao risco geral, o investidor alocaria um orçamento de risco para cada classe de ativos. Vamos ver isso com um exemplo de portfólio.
Um investidor determina que o risco geral do portfólio é de 10% e que deseja alocar 50% do orçamento de risco para ações, 25% para títulos e 25% para imóveis. Com base nisso, o investidor alocaria um orçamento de risco de 5% para ações, 2,5% para títulos e 2,5% para imóveis. O investidor então selecionaria investimentos específicos dentro de cada classe de ativos ou estratégia de investimento que estejam alinhados com sua tolerância ao risco e orçamento de risco. Por exemplo, o investidor pode escolher ações com uma volatilidade de 4%, títulos com uma volatilidade de 1,5% e imóveis com uma volatilidade de 2%.
2. Investimento Smart Beta
A definição de Smart Beta é uma técnica de construção de portfólio baseada em regras que tem como objetivo capturar prêmios de risco e melhorar os retornos ajustados ao risco. Essa abordagem parte do pressuposto de que a construção tradicional de índices, como a composição do S&P 500, pode não ser a maneira mais eficaz de construir um portfólio. Em vez de usar a ponderação tradicional por capitalização de mercado, a abordagem Smart Beta se baseia em fatores como valor, momento e volatilidade. Ao utilizar esses fatores, os investidores podem obter retornos mais altos ou menor volatilidade em comparação com índices tradicionalmente construídos.
Exemplos de um portfólio para entender a abordagem Smart Beta
Por exemplo, um investidor que deseja investir apenas em ações de valor em seu portfólio de ações usará a estratégia ponderada pelo Valor, onde medidas como o múltiplo preço/lucro (P/E) e o múltiplo preço/livro (P/B) selecionam ações para o portfólio. Para implementar essa estratégia, um investidor identificaria várias ações e as classificaria com base em seu valor – seja o múltiplo P/E, o múltiplo P/B, etc. No nosso caso, vamos usar apenas três ações: Amazon (P/E – 82), Apple (P/E – 21) e Meta Platforms (P/E – 12). Com base na classificação de valor, o investidor atribuiria um peso específico a cada ação. Neste caso, Meta receberia um peso de 55% no portfólio, Apple receberia um peso de 35% e Amazon receberia um peso de 10%.
Esse portfólio precisa ser rebalanceado periodicamente para manter a consistência com a estratégia de valor. Por exemplo, se as ações da Amazon caírem e as ações da Meta subirem, o investidor precisará vender ações da Meta para comprar ações da Amazon.
3. Portfólios de Paridade de Risco
A Paridade de Risco é uma técnica usada para alocar classes de ativos no portfólio de forma que o risco seja distribuído igualmente. Essencialmente, essa abordagem sugere que diversificar por classes de ativos não reduzirá o risco; em vez disso, os investidores também devem se concentrar na fonte de problemas no portfólio. Por exemplo, um investidor pode alocar 60% do seu portfólio para ações e 40% para títulos, mas se as ações forem mais arriscadas do que os títulos, o portfólio geral será mais arriscado do que o desejado. Suponha que o investidor descubra que as ações têm uma volatilidade de 20% e os títulos têm uma volatilidade de 5%; então o investidor precisaria investir mais capital em títulos e menos em ações para garantir que o risco geral seja igualmente dividido entre as duas classes de ativos. Nesse caso, o investidor precisaria alocar 60% do portfólio para títulos (que têm volatilidade de 5%) e 40% para ações (que têm volatilidade de 20%) para alcançar o objetivo de equalizar o risco entre os dois ativos.
Para fazer um backtest de um portfólio, estou usando o portfoliovisualizer, que também está disponível gratuitamente. Vou mostrar um exemplo bastante interessante.
Aqui está o resultado para um portfólio simples de 3 fundos iniciado em abril de 1999, composto por 55% QQQ, 28% XLV e 17% GLD:
Resultado do Backtest do Portfólio
Como você pode ver, a CAGR do portfólio resultante é maior do que as de XLV e GLD, mas, por outro lado, tem o menor risco (Stdev = Desvio Padrão = Volatilidade). Isso significa que, para uma unidade de risco, fomos capazes de obter um retorno aumentado. A proporção não será exatamente como no exemplo, mas ficará nessa faixa.
Otimização de Risco para Retorno
Esse tipo de otimização de portfólio faz parte do processo de gerenciamento de risco e minimização do desvio-padrão do portfólio. Sinta-se à vontade para experimentar o PortfolioVisualizer e usá-lo para calcular o desvio-padrão do portfólio.
Resumindo
Em conclusão, as técnicas avançadas de construção de portfólio são essenciais no cenário financeiro em constante mudança de hoje. Ao utilizar o orçamento de risco, Smart Beta e paridade de risco, os investidores podem maximizar os retornos e minimizar o risco em seus portfólios. Isso não apenas ajuda a alcançar seus objetivos financeiros, mas também proporciona tranquilidade diante da volatilidade do mercado.