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Estratégias de alto dividendo para faça você mesmo | Instituto CFA Investidor empreendedor

    Introdução

    O que as Empresas de Desenvolvimento de Negócios (BDCs) e as estratégias preferenciais de chamada coberta e renda têm em comum?

    Mais obviamente, todos eles oferecem rendimentos de dividendos muito acima dos do S&P 500 e são especialmente populares entre os investidores de varejo ávidos por rendimentos. Menos obviamente, todas essas estratégias tiveram um desempenho inferior ao do S&P 500 em termos de retorno total a longo prazo. Em outras palavras, os investidores de dividendos estão trocando capital por renda.

    Os investidores precisam aceitar retornos mais baixos em troca de altos rendimentos de dividendos? Não, não precisam. Na verdade, as estratégias de dividendos de alto rendimento de faça você mesmo (DIY) podem gerar renda invejável sem sacrificar o capital.

    Desempenho de ações de alto rendimento

    O Global X SuperDividend US exchange-traded fund (ETF, DIV) é nosso proxy para uma carteira de ações de alto rendimento dos EUA. O ETF tem um histórico de 10 anos, administra mais de US$ 600 milhões em ativos e cobra uma taxa de 0,45% ao ano. É composto por 50 ações de alto rendimento dos EUA com pesos iguais que pagaram dividendos consistentemente nos últimos dois anos e são menos voláteis do que o mercado de ações dos EUA.

    Dado sua composição de carteira e exposição positiva aos fatores valor, baixa volatilidade e tamanho, bem como exposição negativa à qualidade, o Russell 1000 Value Index atua como benchmark. O rendimento de dividendos do DIV é de 6,3% em comparação com 2,0% para nosso proxy do Russell 1000 Value Index, o iShares Russell 1000 Value ETF (IWD).

    No entanto, essa comparação revela uma CAGR de 2,5% para o DIV versus 9,0% para o Russell 1000 Value Index entre 2013 e 2023. Embora não seja um benchmark apropriado, o mercado de ações dos EUA, representado pelo S&P 500, teve um desempenho ainda melhor com 12,4%.

    Retorno sobre Dividendo vs. Retorno sobre Capital

    Quando quebramos o desempenho do DIV em retornos de preço e dividendos, vemos que o investimento de capital depreciou de US$ 1.000 em 2013 para US$ 660 em 2023. Embora o DIV tenha gerado retornos totais positivos ao longo da última década, todos eles vieram de dividendos.

    Isso demonstra um processo de seleção de ações deficiente que alocou capital para empresas problemáticas que, no entanto, pagaram altos dividendos. Tais empresas podem estar superalavancadas, ter produtos sem brilho ou pertencer a indústrias em declínio. No linguajar de investimento em valor, eles são armadilhas de valor, baratas por uma boa razão.

    Dividendos sintéticos via retornos de capital

    O que é um dividendo?

    Simplesmente é uma distribuição de capital de uma empresa para seus acionistas. Teoricamente, todas as empresas listadas poderiam distribuir qualquer excesso de caixa não necessário para operações ou investimentos de volta para seus acionistas. Mas muitas empresas – como a Amazon – optam por não o fazer. Outras empresas têm fluxo de caixa operacional negativo, mas pagam dividendos de qualquer maneira porque os acionistas esperam. Em vez de pagar dividendos diretamente, muitas empresas dos EUA começaram a recomprar suas ações.

    Como regra, os investidores devem comprar empresas com fluxos de caixa crescentes em vez de se concentrar em dividendos. Afinal, os dividendos que uma empresa paga indicam pouco sobre a saúde subjacente dos negócios.

    Mas se mantivermos uma ação, fundo mútuo ou ETF, podemos criar nossos próprios dividendos sintéticos vendendo parte de nosso investimento. A Amazon pode não pagar dividendos, mas, como investidores, podemos estabelecer um rendimento de dividendos desejado, digamos 4% ao ano, e vender a porcentagem necessária de nosso investimento na Amazon trimestralmente para realizar esse 4%. Podemos aumentar o rendimento de dividendos do Russell 1000 Value ou de qualquer índice para o nosso nível desejado por meio desses dividendos sintéticos.

    Considerações fiscais

    Claro, a mudança de dividendo ordinário para dividendo sintético requer alguns ajustes, mentais e outros. Os dividendos sintéticos representam a devolução, em vez do retorno, sobre o capital, eles são tributados como ganhos de capital em vez de dividendos e apenas se o investimento for lucrativo.

    Embora alguns investidores possam minimizar os impostos, por meio de contas Roth IRA, por exemplo, para muitos outros os impostos ainda podem reduzir significativamente o valor subjacente do investimento. O retorno pós-impostos do DIV é de 13,3% de 2013 a 2023 assumindo uma alíquota de imposto sobre dividendos de 20%. Isso se compara a um retorno pré-impostos de 29,7%.

    Pensamentos adicionais

    Proponentes de dividendos tradicionais podem argumentar que o desempenho fraco do DIV foi resultado de um processo de seleção de ações deficiente. Outros produtos que priorizaram o crescimento de dividendos em vez do rendimento podem ter tido um desempenho melhor. Embora tal abordagem possa reduzir o desempenho inferior, também reduziria o rendimento de dividendos. Por exemplo, o T. Rowe Price Dividend Growth ETF (TDVG) apresenta mais de 100 ações que estão crescendo em dividendos, mas oferece apenas um rendimento de dividendos de 1,3%, menos que o IWD de 2%.

    A lição é clara. Em vez de tentar encontrar empresas que paguem dividendos sem destruir o capital do investimento, pode ser melhor pegar o S&P 500 ou algum outro benchmark e criar dividendos sintéticos no rendimento desejado. Em outras palavras, nem toda engenharia financeira é ruim.

    Para mais insights de Nicolas Rabener e da equipe da Finominal, inscreva-se em seus relatórios de pesquisa.

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    Todas as postagens são opiniões do autor. Como tal, elas não devem ser interpretadas como conselhos de investimento, nem refletem necessariamente as opiniões do CFA Institute ou do empregador do autor.

    Crédito da Imagem: ©Getty Images / stevecoleimages

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