Investir de forma efetiva em questões ambientais, sociais e de governança (ESG) requer um equilíbrio entre buscar a missão e alcançar os retornos necessários. Isso significa tomar decisões que são parte arte, parte ciência.
O bom desempenho do ESG durante a pandemia levou a trilhões de dólares em investimentos. Isso fortaleceu a filosofia subjacente e o universo de produtos rotulados como ESG e levou a previsões anteriormente inimagináveis de US$ 30 trilhões em ativos ESG até 2030. Já estamos vendo barreiras estatísticas sendo quebradas. Em 2021, por exemplo, relatou-se que os bancos pela primeira vez ganharam mais dinheiro com a emissão de títulos de energia verde e empréstimos do que com dívidas tradicionais ligadas aos combustíveis fósseis.
No entanto, à medida que a atenção se intensificou, a discussão sobre ESG evoluiu para questões mais existenciais, incluindo se existe um “miragem ESG”. Alguns céticos começaram a questionar “para onde vai o ESG?”. Mas os defensores argumentam que os benchmarks, produtos e estratégias ESG devem ser vistos no contexto de objetivos de investimento mais amplos e restrições de mercado. Eles afirmam que tons de cinza são inevitáveis e não são apenas uma fachada para um mero “greenwashing”.
Esses debates são importantes, mas para muitos, o cavalo do ESG já saiu do estábulo. Hoje, a tarefa é determinar como engajar e reavivar o espírito original do ESG como um veículo para a administração e transformação de carteiras de investimento. Então, quais abordagens realmente funcionam?
Para aqueles em busca de sabedoria em vez de ruído, vale a pena explorar o que alguns dos investidores mais discretos, mas mais sofisticados do mundo – as seguradoras – estão dizendo e fazendo em relação ao ESG.
As empresas de seguros adotam uma abordagem estratégica de longo prazo para suas decisões de investimento, uma perspectiva que também caracteriza alguns dos melhores programas de ESG. As seguradoras lidam com análises e subscrições em relação aos componentes do ESG há décadas, até mesmo séculos. Elas avaliam a exposição a desastres naturais, transições sociais e políticas, bem como a continuidade e composição da liderança das empresas. Seguradoras na Europa e na Ásia já progrediram significativamente na transferência dessas considerações da análise de risco atuarial para seus balanços. À medida que a primavera de 2022 se inicia, cada vez mais seguradoras com sede nos Estados Unidos estão seguindo seus passos.
Novas ferramentas, novos pensamentos
No início deste ano, a Conning divulgou sua pesquisa com quase 300 tomadores de decisão de seguradoras nos Estados Unidos para entender como eles estão envolvidos com os princípios de investimento ESG. Embora a grande maioria esteja envolvida com esses princípios, 41% começaram a implementar seus programas ESG apenas no último ano. Como resultado, as seguradoras precisam de novas ferramentas para medir o impacto e novas perspectivas mais longas para visualizar os riscos e oportunidades associados. Elas desejam incorporar o ESG por meio de alocação estratégica de ativos, diretrizes de investimento e práticas de gerenciamento de risco – os mesmos princípios e métodos que também sustentam e informam os objetivos e desempenho tradicionais de investimento.
Essa calibração cuidadosa é uma das razões pelas quais as soluções ESG padronizadas representam um problema e por que abordar de forma personalizada é importante. Considere as classes de ativos que geralmente compõem as carteiras das seguradoras. Combinar considerações ESG, especialmente quantificar o risco de queda com a busca pelo retorno e a necessidade de liquidez suficiente, ainda é um desafio significativo. Consequentemente, muitos participantes da pesquisa destacaram os custos de implementação e a preparação para futuros padrões e iniciativas como preocupações cruciais. De fato, os respondentes classificaram essas preocupações como mais importantes do que o efeito potencial do ESG no desempenho geral.
Essa dinâmica se desenrola quando a integração do ESG é desenvolvida em um contexto de múltiplos ativos. Novos títulos com vínculo ESG e outros instrumentos de renda fixa oferecem uma oportunidade interessante, mas exigem um exame mais detalhado de seu propósito e mecanismos subjacentes. Na energia, por exemplo, os investidores podem preferir uma inclinação baseada em sua convicção e filosofia sobre elementos específicos do ESG. Isso pode significar equilibrar prioridades como desenvolvimento econômico e mudanças climáticas de maneiras diferentes. Isso pode gerar conflitos entre elementos específicos do ESG. A intencionalidade requer seleção personalizada de ativos, em vez de uma simples triagem, para alcançar o equilíbrio certo.
Motivações
Assim como a maioria dos fatores de investimento, os princípios do ESG também precisam ser dinâmicos e responder à paisagem em constante mudança. Nossa pesquisa descobriu que a reputação corporativa – não a conformidade regulatória – é o principal motivador por trás do envolvimento das seguradoras com o ESG. Isso pode ser surpreendente diante das novas regras sobre embalagens ESG e relatórios. No entanto, a regulamentação financeira e de seguros nos Estados Unidos tende a se concentrar nos riscos financeiros associados às mudanças climáticas, e não nos aspectos sociais e de governança mais amplos dos investimentos ESG. Estes muitas vezes estão fora do escopo regulatório. Essa distinção pode ajudar a explicar por que a regulamentação não é a principal preocupação.
As seguradoras dos Estados Unidos há muito tempo adotam uma abordagem orientada pelo mercado. Sua mentalidade em relação ao ESG está focada em oportunidades e participação. Empresas menores podem ver o potencial de assumir papéis influentes, enquanto os jogadores mais estabelecidos podem ter dificuldade em acompanhar o ritmo. A pesquisa da Conning mostra essa dinâmica em ação. A crescente importância da padronização de dados e metas acordadas pelo setor, como a Força-Tarefa sobre Divulgações Financeiras Relacionadas ao Clima (TCFD), criou novos incentivos para se comprometer com os princípios do ESG.
Tão crucial quanto isso, para seguradoras e todas as empresas, é a experiência vivida de suas equipes e públicos-chave e a relação entre essa experiência dos stakeholders e como eles investem em ESG. Não é coincidência que o investimento de impacto social tenha ganhado maior destaque em 2021. As seguradoras percebem que, para que os programas de ESG sejam autênticos, eles devem ser empáticos e responsivos, alimentando as prioridades emergentes de volta aos programas de investimento. À medida que novas ferramentas e soluções são desenvolvidas, os programas devem ser flexíveis o suficiente para incorporá-las rapidamente.
Já não é mais algo novo
O ano passado foi um momento crucial para o ESG, e à medida que o capital continua a fluir para ativos ESG em 2022, investidores de todos os tipos podem aprender com a perspectiva e experiência das seguradoras. Em meio a um crescimento recorde e aumento das críticas sobre a escolha de ações ESG e “greenwashing”, devemos lembrar que as melhores aplicações de ESG têm uma visão estratégica de longo prazo: elas são metódicas em seu engajamento, ágeis em suas tomadas de decisão, abertas em suas perspectivas e implantação, e transparentes em sua concepção.
A mudança é difícil, e a integração efetiva dos princípios do ESG no processo de investimento exigirá esforço e persistência contínuos. Novos modelos e dados, melhores produtos e parceiros, e sim, até mesmo um pouco de ceticismo saudável – todos desempenham um papel vital em sustentar o progresso à medida que essa jornada evolui e dura.
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Todas as postagens são opiniões do autor. Como tal, elas não devem ser interpretadas como conselhos de investimento, nem refletem necessariamente as opiniões do CFA Institute ou do empregador do autor.
Imagem creditada: ©Getty Images / photoquest7
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