Os ativos digitais tiveram uma jornada turbulenta no último ano. Várias empresas centralizadas de criptomoedas, desde o fundo de hedge Three Arrows Capital até a exchange de criptomoedas FTX, falharam, enquanto a SEC, a Comissão de Negociação de Futuros de Commodities (CFTC) e outras agências dos EUA iniciaram um ataque regulatório contra empresas relacionadas a criptomoedas. Além disso, em meio à alta inflação, uma crise bancária e uma possível recessão, todos os ativos de risco enfrentam um futuro macroeconômico incerto. Mas não podemos esquecer a oportunidade assimétrica de longo prazo que os ativos digitais podem oferecer. Investidores fundamentais estão procurando por projetos digitais que tenham maior chance de adoção em massa, mesmo com as preocupações negativas. Com isso em mente, cinco temas importantes surgiram nos mercados de ativos digitais que podem levar a uma adoção mais ampla da tecnologia blockchain no médio e longo prazo.
1. Os grandes players estão aqui: Parcerias do Web2 e a próxima onda de usuários do Web3
Até agora, a adoção de ativos digitais tem sido principalmente realizada por inovadores nativos do Web3. Para continuar nessa curva, mais usuários iniciais precisam entrar nessa onda. Várias empresas com origens pré-cripto tiveram um progresso significativo em 2021 e 2022 por meio de iniciativas que ajudaram a expandir a base de usuários do Web3 além dos nativos de criptomoedas. Quatro projetos em particular se aproveitaram da Polygon, uma solução de escalabilidade baseada em Ethereum, para facilitar esses esforços. Em muitos desses casos, os clientes nem mesmo sabem que estão interagindo com tecnologia blockchain. As empresas Web2 conseguiram abstrair efetivamente a tecnologia blockchain. Até agora, a entrada no Web3 tem sido bastante técnica; tornando-a menos técnica, as marcas podem ajudar a promover a adoção em massa. Google e Amazon também reconheceram o valor de se associar a blockchains para operação de nós. A Amazon Web Services se juntou à Avalanche e o Google à Solana. Por que todas essas marcas estão implementando planos do Web3? Para melhorar sua experiência do usuário e relacionamentos com clientes, atrair nativos digitais da Geração Z e desbloquear fontes alternativas de receita, entre outras razões. Em meio ao contínuo impulso positivo em 2023, esperamos que mais grandes marcas sigam seu exemplo e desenvolvam suas próprias iniciativas de blockchain.
2. Ethereum domina, mas precisa escalar para atender à adoção em massa
Com 60% do valor total bloqueado (TVL) em finanças descentralizadas (DeFi) e 85% do volume de transações de NFTs, o Ethereum é o líder claro entre as plataformas de contratos inteligentes. No entanto, se milhões de pessoas migrarem para o Web3, a rede Ethereum pode ficar sobrecarregada e o custo das transações em sua blockchain pode se tornar proibitivamente caro. Então, como as blockchains podem se escalar? Vemos três abordagens possíveis.
– Blockchains monolíticas, como Solana, oferecem execução, liquidação, consenso e disponibilidade de dados em um único lugar. Os aplicativos são construídos diretamente em cima da blockchain. No entanto, isso pode criar problemas de escalabilidade – o chamado trilema das blockchains – se a blockchain for tanto descentralizada quanto altamente segura.
– Blockchains modulares, como o Ethereum 2.0, separam a execução, liquidação, consenso e disponibilidade de dados em camadas distintas. “Camadas 2”, na forma de sidechains e rollups, ajudam a blockchain original “Camada 1” a escalar sem sacrificar descentralização ou segurança. Os aplicativos são construídos em cima das Camadas 1 e 2.
– Universos de blockchains interconectadas, como o Cosmos, são ecossistemas com protocolos de comunicação inter-bloqueios relativamente seguros, para que diferentes blockchains possam trocar dados e valor entre si. Devido ao efeito Lindy e à atual dominância do Ethereum e suas Camadas 2 nos lançamentos de novos projetos, esperamos que as blockchains modulares prevaleçam. No entanto, posições menores nos outros modelos de escala de blockchain, especialmente aqueles com tokenomics sólidos e avaliações relativas atraentes, podem ser uma boa proteção.
3. A tokenização trará vários ativos exógenos para a blockchain
A tokenização cria representações digitais de vários ativos, desde títulos e fundos até obras de arte e outros itens colecionáveis, e é uma das narrativas mais importantes do Web3 atualmente. Os benefícios da tokenização explicam por que esse tema está ganhando tanta tração.
Os benefícios da tokenização:
– Melhor acessibilidade: abre os mercados de valores mobiliários para um público global de investidores.
– Melhor eficiência: aumenta a liquidez, acelera a liquidação e reduz os custos.
– Melhor usabilidade: transforma recursos relativamente líquidos em bens facilmente negociáveis.
A oportunidade é enorme. De acordo com estimativas do HSBC, o volume do mercado tokenizado atingirá US$ 24 trilhões até 2027. Como esse tema é expresso em portfólios líquidos de tokens ou ativos não fungíveis (NFAs)? Por meio de plataformas de contratos inteligentes que fornecem a infraestrutura pública de blockchain e liquidação para esses ativos tokenizados. A KKR tokenizou seu fundo de saúde e a Hamilton Lane seu fundo principal de US$ 2,1 bilhões por meio da Avalanche e da Polygon, respectivamente. Aplicativos descentralizados (DApps) – como Maker, Centrifuge, Maple Finance e Ondo Finance, por exemplo – ajudam os usuários a conectar ativos do mundo real à DeFi.
4. Ativos do mundo real podem ajudar a combater a circularidade da DeFi
A “autorreferência” da DeFi tem sido uma suposta fraqueza do setor. Por exemplo, um usuário da DeFi pode pegar um empréstimo no protocolo de empréstimo Aave para negociar ativos na exchange descentralizada Uniswap. Temos boas perspectivas para oportunidades que quebrem esse problema de circularidade, integrando informações externas e casos de uso do “mundo real” em redes blockchain fechadas. Existem muitos exemplos recentes de empresas não nativas de criptomoedas recorrendo à DeFi. Por meio do protocolo de empréstimo Maker, os usuários podem pegar empréstimos em stablecoins DAI bloqueando garantias em contratos inteligentes do Maker. Construído no Ethereum, o Maker determina quais garantias aceitam e as proporções de garantias para cada tipo de ativo. A maior parte das garantias no Maker atualmente é na forma de stablecoins, como USDCs vinculados ao dólar dos EUA, mas os ativos do mundo real são um segmento em rápido crescimento. No início do quarto trimestre de 2022, os ativos do mundo real representavam apenas 2% das garantias no Maker, mas esse número chegou a 13%, e a receita gerada pelos ativos do mundo real atualmente representa mais da metade da receita do Maker. De fato, as garantias do mundo real agora incluem títulos do Tesouro dos EUA por meio do MIP65, empréstimos do Huntingdon Valley Bank na Pensilvânia e títulos lastreados em ativos de grau de investimento por meio da BlockTower Capital. Construído nas blockchains Ethereum e Solana, o Maple Finance é outro protocolo de empréstimo que fornece infraestrutura para especialistas em crédito executarem negócios de empréstimos em cadeias de blocos. No início deste ano, ele anunciou um pool de financiamento de recebíveis de US$ 100 milhões, permitindo que a Intero Capital Solutions pegasse emprestado USDC referente a recebíveis e que investidores emprestassem seus USDC com uma taxa de retorno-alvo de 10%.
5. NFTs: O Potencial Subestimado
A atividade de NFTs explodiu em 2021, com o volume de vendas e o número de compradores únicos crescendo 41.784% e 6.959%, respectivamente, de acordo com a CryptoSlam. Em 2023, a atividade de NFTs está voltando a crescer graças a dois eventos importantes: o lançamento disruptivo do Blur, uma marketplace de NFTs baseada em Ethereum, e a popularidade explosiva das ordenações de bitcoins, por meio das quais os usuários podem inscrever texto, imagens e outros dados em satoshis, ou unidades menores de bitcoin. O boom de 2021 lembra o das ofertas iniciais de moedas (ICOs) em 2017 e serve como uma prova de conceito do DeFi.
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