Como esperado, o quarto trimestre foi fraco para a Micro-Mechanics. A receita diminuiu 31% e o lucro líquido caiu incrivelmente 66%. A boa notícia é que, em relação ao trimestre anterior, há um aumento tanto nas receitas quanto nos lucros.
Os dois slides acima mostram a receita e o lucro líquido nos últimos 6 anos. Eu sempre gosto de como eles incorporaram os resultados trimestrais nos gráficos. Isso proporciona maior clareza sobre seu desempenho ao longo dos anos. Eu não analisei os números, mas registrar um lucro líquido menor quando a receita é maior do que o período de FY2018 a FY2020 indica um aumento nos custos ao longo desses anos.
Sobre os dividendos, o grupo destacou em seu relatório do terceiro trimestre que, dadas as incertezas recentes, eles reteriam mais dinheiro este ano e pagariam menos dividendos. Eles declararam um dividendo final de 3 centavos, o que é maior do que os 2 centavos que eu esperava. Concordo com a decisão, pois isso permitirá um dividendo mais sustentável no longo prazo. A taxa de pagamento de dividendos nos últimos anos parece assustadora.
No entanto, o grupo tem um histórico comprovado de geração de fluxo de caixa operacional maior do que seu lucro, então pode ser mais útil analisar a taxa de pagamento a partir da perspectiva do fluxo de caixa livre. Com as informações prontamente disponíveis fornecidas pelo grupo, decidi calcular a taxa de pagamento de dividendos com base no fluxo de caixa livre nos últimos 6 anos.
(US$ milhões)
FY2018 FY2019 FY2020 FY2021 FY2022 FY2023
Caixa e Equivalentes 21,1 21,9 20,8 20,6 20,4 14,1
Fluxo de Caixa Livre 10,3 15,9 15,1 18,9 20,3 13,7
Dividendo 13,9 13,9 16,7 19,5 19,5 12,5
Taxa de Pagamento de Dividendos (FCF) 135% 87% 111% 103% 96% 91%
Como visto pelas informações calculadas, a posição de caixa do grupo permaneceu relativamente estável, apesar do aumento do dividendo de FY2018 a FY2022. No entanto, isso sofre um impacto este ano, pois o fluxo de caixa gerado este ano não pôde recuperar o dividendo pago para o dividendo final de FY2022 de 8 centavos e o dividendo intermediário de FY2023 de 6 centavos.
Portanto, enquanto aprecio o grupo por recompensar os acionistas nos últimos anos, estou feliz que eles tenham decidido reter mais dinheiro este ano para um pagamento mais sustentável no futuro.
O que esperar em FY2024?
Aviso: Os próximos parágrafos incluem projeções baseadas unicamente em minha imaginação. NÃO as considere como reais.
Acredito que o pior provavelmente já passou neste ciclo e as coisas devem ficar mais positivas, ou pelo menos não piorar, em FY2024. Dependendo de quão forte for a recuperação (se houver), a receita pode ficar entre $64 milhões e $72 milhões, com um lucro líquido correspondente entre $11 milhões e $14 milhões.
O fluxo de caixa livre seria então superior a $15 milhões e, portanto, é provável que eles possam continuar pagando os 9 centavos de dividendo. Não há margem de segurança, no entanto, e surge a questão de como a empresa pretende crescer nos próximos dez anos.
O que vou fazer?
Estou ansioso para participar da Assembléia Geral em outubro para ouvir a administração e descobrir mais sobre seus planos para o futuro.
Quanto às minhas ações, fiz uma venda parcial em maio e continuarei a manter minha participação atual. Posso adicionar um pouco mais se surgir uma oportunidade.
Links relacionados:
Apresentação dos resultados da Micro-Mechanics em FY2023
Arrecadação de fundos para compras futuras