Crypto é uma classe de ativos não correlacionada, de acordo com seus defensores, e como tal deve contribuir para a diversificação da carteira. No entanto, pesquisas mostraram que essa afirmação não se sustenta muito bem.
Examinamos a relação entre onde a mineração de bitcoin foi realizada e como o desempenho dos mercados de ações locais se correlacionou com os preços do bitcoin e descobrimos que, especialmente nos Estados Unidos, o desempenho do S&P 500 e os preços do bitcoin apresentaram uma correlação positiva nos últimos cinco anos.
Como os Estados Unidos e a China são os locais onde a maior parte da mineração de bitcoin foi realizada nos últimos cinco anos, usamos os índices S&P 500, Hang Seng e Shanghai Composite como nossos proxies regionais. Calculamos a correlação de nove meses entre os retornos do bitcoin e cada um dos três índices usando dados semanais. Em seguida, comparamos isso com a taxa de hash do bitcoin por país de setembro de 2019 – que é a data mais antiga em que existem registros confiáveis – até janeiro de 2022. A taxa de hash do bitcoin mede o poder computacional do blockchain do bitcoin e é um proxy para quanto mineração de bitcoin está sendo feita.
Antes de novembro de 2020, a China representava mais de 60% da mineração de bitcoin. Mas avançando para novembro de 2021, a participação da China havia caído para aproximadamente 15% em resposta às medidas governamentais para reduzir a mineração de bitcoin. No mesmo período de tempo, os Estados Unidos passaram de representar cerca de 10% da mineração global de bitcoin para mais de 35%.
Essas tendências tornam o período de novembro de 2020 a novembro de 2021 uma excelente janela para entender como as correlações entre os preços do bitcoin e os índices se ajustam conforme a mineração de bitcoin diminui e aumenta. Descobrimos que, à medida que a mineração de criptomoedas nos EUA aumentava entre novembro de 2020 e novembro de 2021, a correlação do bitcoin com o S&P 500 aumentou de 0,28 para 0,39. Mas à medida que a mineração de criptomoedas despencou na China durante o mesmo período, a correlação do bitcoin com os dois índices chineses também diminuiu. A correlação do bitcoin com o Hang Seng caiu de 0,21 para -0,14, e com o Shanghai Composite caiu de 0,09 para -0,44.
Os resultados sugerem que quanto mais bitcoin é minerado em um determinado país, maior a correlação entre a criptomoeda e os mercados de ações locais. À medida que a mineração de bitcoin diminui em uma região, a correlação entre o bitcoin e os mercados de ações locais também diminui.
Em relação às correlações anuais entre os preços do bitcoin e os índices em questão, nossa hipótese se mantém. Quanto mais mineração de bitcoin em uma região, maior a correlação entre o preço do bitcoin e os mercados de ações locais. Essa relação foi mais forte com o S&P 500 e o Shanghai Composite e menos forte com o Hang Seng ao longo do período completo.
No total, nossos resultados indicam que onde o bitcoin é minerado pode afetar sua movimentação e com quais índices de ações ele se move. E isso afeta quais benefícios de diversificação o bitcoin pode ou não trazer para uma carteira.
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Crédito da imagem: © Getty Images / photonaj
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