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O Elefante na Sala: A Contradição ESG

    Nós todos concordamos que as finanças têm um papel fundamental para chegarmos a uma economia líquida de carbono. Mas não podemos ignorar o elefante na sala: o conflito inerente entre o “E”, o “S” e o “G” nos investimentos ambientais, sociais e de governança (ASG).

    Por mais que desejemos o contrário, os objetivos embutidos nessas iniciais nem sempre estão alinhados entre si. É por isso que um compromisso deve ser feito. Investidores, gestores de ativos e empresas precisam concordar qual dos três é o mais importante.

    Então, qual é a nossa posição na SustainFinance? Acreditamos que o social, o “S”, deve ser a prioridade máxima. Por quê? Porque a sustentabilidade trata de humanidade.

    O fator “S” é amplo. Ele varia de acordo com o país, cultura e contexto. Descobrir como esses fatores podem se alinhar dentro dos limites das metas de líquido zero deve se basear nas pessoas.

    Alguém no final precisa pagar.

    Convencer fabricantes com margens apertadas a gastar dinheiro para reduzir suas emissões de gases de efeito estufa é um desafio enorme. Isso tem consequências.

    Vamos tornar isso real: um ambiente saudável, um salário digno e direitos trabalhistas fortes custam dinheiro. Os clientes desejam esses resultados, mas a um preço razoável. O mesmo acontece com os investidores. Eles querem que seu dinheiro seja direcionado para empresas boas que tratam bem seus funcionários. Eles também querem bons retornos de investimento. Mas no final das contas, nada disso é de graça.

    Para reduzir as emissões, as empresas podem ter que sacrificar os lucros que pagam como dividendos aos acionistas. Pelo menos inicialmente. E com a queda dos dividendos, vem a queda dos preços das ações, ambos prejudicando os rendimentos daqueles que estão economizando para a aposentadoria ou para a educação de seus filhos.

    Isso significa que precisamos alinhar múltiplos interesses. Investidores, gestores de ativos e empresas estão todos focados nas pessoas. Portanto, temos que mudar nossa forma de pensar, deixando de focar nas questões ambientais isoladamente e adotando uma abordagem mais holística que considere os resultados de uma perspectiva social ampla.

    Em um mundo pós-pandemia, essa mudança tem grandes ramificações.

    Investidores querem retornos.

    Quando se trata de futuras responsabilidades – aposentadoria, educação, etc. – a pressão está sobre os investidores para alcançar os retornos necessários.

    Normalmente, seu foco é acumulação ou geração de renda. Isso impulsiona os preços dos ativos em busca. Aqueles que buscam renda para financiar suas aposentadorias buscarão empresas que pagam dividendos altos, especialmente no ambiente de juros baixos atual.

    Na Ásia, muitas empresas pagam grande parte de seus lucros como dividendos. Se elas reduzirem os lucros e, consequentemente, os pagamentos de dividendos, para investir em tornar seus negócios mais sustentáveis, o mercado as punirá. Investidores focados em ações geradoras de renda levarão seu dinheiro para outro lugar.

    Parte do desafio da sustentabilidade é que as empresas que pagam os maiores dividendos normalmente estão em indústrias tradicionais com grande pegada de carbono. Para apoiá-las em sua transição para uma economia de baixo carbono, os investidores terão que aceitar pagamentos de dividendos mais baixos, caso contrário, essas empresas não sobreviverão à transição. Embora essa transição verde seja desejável no longo prazo, a curto prazo, ela criará uma deslocação econômica difícil de gerenciar.

    O principal desafio para a indústria de gestão de ativos é o mercado saturado e altamente competitivo em que opera.

    Os gestores de fundos são tradicionalmente avaliados pelo desempenho. Agora, no entanto, sua capacidade de incorporar fatores ASG é outra área de pressão competitiva. Como eles podem manter o desempenho ao mesmo tempo em que atendem às expectativas em relação aos fatores ASG?

    Sim, as estratégias ASG tiveram um desempenho superior em 2020 e demonstraram que a sustentabilidade pode gerar retornos. Mas olhando mais de perto, os dados indicam que as empresas ASG positivas têm métricas de funcionários mais baixas e tendem a estar em indústrias com poucos ativos. A automação não cria empregos e trabalhadores de tecnologia de colarinho branco não precisam das mesmas proteções que os de uma linha de montagem.

    Investir em grandes empresas ASG positivas também tem um efeito destrutivo. Isso desvia dinheiro de indústrias com muitos ativos e que criam empregos, apoiando as comunidades locais. E quanto às pequenas e médias empresas (PMEs) que têm baixa pontuação em ASG e precisam financiar sua transição para a economia líquida de carbono? O mercado está punindo ou ajudando-as?

    Empresas estão no centro das atenções.

    As empresas devem ter cuidado. Elas devem manter seus negócios lucrativos no curto prazo enquanto investem em torná-los sustentáveis no longo prazo. A sustentabilidade não é mais um acessório opcional, é uma maneira de proteger o futuro de seus negócios.

    Mas cumprir o “E” é caro. Se o custo não puder ser repassado ao cliente final, ele terá que vir do próprio negócio, seja em salários, bônus ou no número de funcionários. Isso também pode tornar certas funções – e empregos – obsoletos. O “E” tem um custo para o “S”.

    Na Ásia, o objetivo costumava ser extrair o último centavo de lucro do negócio. Agora, está começando a se voltar para a longevidade e legado. Pagar todos os lucros em dividendos é de curto prazo, enquanto jogar o jogo de longo prazo pode aumentar as margens ao longo do tempo. Para isso, as empresas precisam dos investidores certos.

    E agora?

    Os stakeholders devem abandonar a mentalidade trimestral e construir relacionamentos e expectativas de longo prazo. Eles precisam se afastar dos investimentos de enriquecer rapidamente.

    Gerar retornos e ser fiel ao “S” leva tempo. O curto prazo é o oposto do crescimento sustentável. Para que as empresas enfrentem o desafio da economia líquida de carbono, precisam de investidores que entendam o que está em jogo e o que será necessário para alcançar esse objetivo.

    Agora é a hora de reconhecer o elefante na sala e começar a fazer essa mudança de mentalidade. E isso significa abraçar o “S” em ASG.

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    Todos os posts são opinião do autor. Como tal, eles não devem ser interpretados como conselhos de investimento, nem as opiniões expressas refletem necessariamente as opiniões do Instituto CFA ou do empregador do autor.

    Crédito da imagem: ©Getty Images / tiero

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