O consumo do consumidor representa quase 70% do PIB nominal dos EUA. Como tal, o sentimento do consumidor deve ter alguma correlação com o desempenho do mercado.
Os jornalistas financeiros certamente agem como se isso fosse verdade. Sempre que novos números de sentimento ou confiança – do consumidor ou de outra forma – são divulgados, os especialistas entram em ação, especulando sobre as implicações dos dados para os mercados e a economia como um todo. Mas o quanto essas medidas realmente importam para o desempenho do mercado?
Para responder a essa pergunta, exploramos as correlações entre as métricas de sentimento do consumidor e de negócios e os retornos do mercado. Especificamente, examinamos dados mensais do Índice de Sentimento do Consumidor da Universidade de Michigan, o Índice de Confiança do Consumidor dos EUA (CCI) da Conference Board e o Índice de Confiança Empresarial (BCI) e comparamos sua relação com o desempenho de nove índices de ações e títulos da MSCI diferentes desde a década de 1970, com foco em títulos de alto rendimento dos EUA, títulos de longo prazo dos EUA, títulos de curto prazo dos EUA, renda fixa agregada dos EUA, crescimento de patrimônio dos EUA, valor de patrimônio dos EUA, pequenas empresas dos EUA, grandes empresas dos EUA e patrimônio estrangeiro.
Em termos agregados, não encontramos nenhuma correlação significativa ou sustentada entre os retornos do mercado e as três medidas de sentimento ao longo de todo o período de amostra de mais de 50 anos. A maior correlação, entre a Pesquisa de Sentimento do Consumidor da Universidade de Michigan e ações de pequenas empresas nos EUA, atingiu apenas 0,21.
No entanto, ao longo do tempo, as correlações exibem algumas tendências esclarecedoras.
A correlação do Índice de Sentimento do Consumidor da Universidade de Michigan com os retornos de ações diminuiu. De fato, desde 2010, ela caiu acentuadamente e se tornou estatisticamente indistinguível de zero.
O CCI, no entanto, apresentou a maior correlação positiva com os retornos de ações desde os anos 2000. E desde 2020, as correlações entre ações e títulos têm uma média significativa de 0,30.
O BCI apresenta uma tendência semelhante. O BCI teve suas maiores correlações positivas com as medidas de retorno de ações, com uma alta a partir dos anos 2010.
Que os mercados tenham mais correlação com o CCI e o BCI do que com o Índice de Sentimento do Consumidor da Universidade de Michigan tem várias implicações potenciais. Talvez o CCI e o BCI tenham ganho prestígio ao longo do tempo em relação ao índice de Michigan e agora o mercado preste mais atenção neles. Ou talvez suas metodologias reflitam melhor um mercado e uma economia em evolução.
É claro que, independentemente das raízes desses fenômenos, a principal conclusão, dada a relativa fraqueza dessas correlações, é que jornalistas e comentaristas financeiros podem atribuir mais significado a essas métricas do que elas merecem.
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Crédito da imagem: ©Getty Images / Natee Meepian
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