Manter a esperança de que as taxas de hipoteca possam atingir quatro ou até mesmo três por cento novamente? Infelizmente, isso não parece provável, pelo menos segundo Liz Ann Sonders, estrategista-chefe de investimentos da Charles Schwab. Embora Liz passe a maior parte de suas horas pensando no mercado de ações, ela sempre está atenta ao pulso econômico geral. Sejam yields de títulos, taxas de hipoteca, ciclos econômicos ou crises bancárias, Liz Ann precisa conhecer os movimentos do mercado para administrar os mais de 8 TRILHÕES de ativos da Charles Schwab.
Para a maioria dos investidores imobiliários, o mercado de ações é confuso no mínimo e um jogo de azar no máximo, mas NÃO saber o que está acontecendo em um dos maiores mercados de investimento do mundo pode ser prejudicial. Como o mercado de ações se move mais rapidamente e reage aos dados econômicos quase instantaneamente, os investidores imobiliários podem se antecipar saindo do mercado imobiliário com o qual estamos tão preocupados.
No episódio de hoje, Liz Ann não apenas fala sobre o estado do mercado de ações, mas também sobre por que tantos investidores estão agindo por pura emoção (e não por lógica), o efeito do aumento dos yields de títulos nas taxas de hipoteca, por que investidores experientes se recusam a “lutar contra o Fed” e a “recessão em curso” que poderia explicar as colinas e vales econômicos constantes de 2023.
Dave: Ei, pessoal. Bem-vindos ao On the Market. Eu sou seu anfitrião, Dave Meyer, e hoje temos um convidado incrível, Liz Ann Sonders, que é a estrategista-chefe de investimentos da Charles Schwab. Isso significa que ela e sua equipe supervisionam os ativos, quase 8 trilhões de dólares em ativos dos clientes que são investidos no mercado de ações. Portanto, se você deseja aprender com alguém que está realmente sintonizado com tudo o que está acontecendo na economia, este será um episódio incrível para você. Deixe-me apenas dizer que não falamos tanto sobre os detalhes do mercado imobiliário ou do setor imobiliário, mas eu garanto a vocês que, se você investir literalmente em qualquer coisa, vai querer ouvir o que Liz Ann tem a dizer.
Ela tem algumas opiniões muito sofisticadas, mas honestamente, muito fáceis de entender, sobre o que está acontecendo, não apenas no mercado de ações, mas também no mercado de títulos e como isso se correlaciona com a economia em geral e, por meio da economia em geral, também se correlaciona com o mercado imobiliário. Portanto, vou parar de falar porque esse programa vai ser tão bom. Estou muito animado para compartilhá-lo com todos vocês. Vamos fazer uma pausa rápida, mas logo estaremos de volta com Liz Ann Sonders, que é a estrategista-chefe de investimentos da Charles Schwab.
Liz Ann Sonders, muito obrigado por nos acompanhar aqui em On The Market.
Liz: Olá, Dave. Obrigado por me receber. Estou ansiosa para a nossa conversa.
Dave: Oh, é um prazer para nós. Para a audiência que ainda não a conhece, você poderia se apresentar e explicar o que faz na Charles Schwab?
Liz: Claro. Então, Liz Ann Sonders, sou a estrategista-chefe de investimentos da Schwab. Estou nessa função e na Schwab há 23 anos. Antes disso, trabalhei por 14 anos em outra empresa, então estou no ramo há 37 anos. Meu papel na Schwab poderia ser melhor descrito como interprete do que está acontecendo na combinação da economia e dos mercados financeiros, em particular no mercado de ações dos Estados Unidos, e tentar conectar os pontos entre a economia e o mercado, compartilhar perspectivas, conselhos, aprendizados e dicas com nossos mais de 8 trilhões de dólares em contas de clientes.
Dave: Uau. Meu Deus.
Liz: Quase todas essas contas são de investidores individuais, então somos grandes.
Dave: Isso é muitos ativos sob gestão. Uma carteira de clientes bem substancial que você administra. As pessoas que ouvem essa audiência, eu não quero generalizar todos, alguns certamente são especialistas em ações, mas a maioria de nós é principalmente investidores imobiliários. Então, você poderia começar nos dando uma atualização sobre o estado do mercado de ações neste ponto de 2023?
Liz: Claro, este ciclo tem sido extremamente único tanto para o mercado de ações quanto para a economia nos últimos três anos e meio, por razões óbvias relacionadas à pandemia. Você teve a pandemia, uma recessão muito breve e, por sua vez, um mercado de urso de ações, e então, graças a um estímulo massivo, tanto monetário quanto fiscal, você saiu dessa recessão muito breve e também do mercado de urso com alguns anos muito fortes. No ano passado, o mercado de ações foi muito mais difícil, é claro, com o mercado atingindo o pico logo no início do ano e o principal culpado por trás do mercado de urso foi o ciclo de aumento de taxas mais agressivo pelo Fed (banco central dos EUA) nos últimos 40 anos. E essa foi a principal razão pela qual o mercado entrou em território de urso.
Você teve um fundo relativamente recente em outubro. O mercado teve um movimento extremamente forte a partir desse mínimo de outubro. As questões pendentes sobre se isso é apenas uma alta dentro de um mercado de urso em andamento ou se isso representa o início de um novo mercado de alta não importam tanto. Acredito que essa consolidação recente no mercado tenha sido impulsionada por dados econômicos na verdade mais fortes do que o esperado, o que significa que as taxas voltaram a subir e preocupações de que talvez o Fed ainda não tenha terminado. Eu cresci neste negócio trabalhando para o grande Marty Zweig, que na verdade cunhou a frase “Não lute contra o Fed”.
Então, certamente, o mercado não estava lutando contra o Fed no ano passado, mas está lutando um pouco agora. Então, acho que ainda não estamos fora de perigo. Há muita incerteza, mas essa é a natureza do mercado de ações. Existem mercados de alta e mercados de baixa.
Dave: Então, o que você acha que impulsionou a alta no mercado de ações este ano, seja parte de um mercado de urso ou mercado de alta, como você disse, isso é semântica, mas o que está impulsionando a entrada de capital ou o sentimento do investidor que levou a essa alta nos preços?
Liz: Acredito que houve várias contribuições quando … Se voltarmos a outubro passado, quando começamos esse movimento a partir desses mínimos recentes, parte disso era realmente a queda nos yields de títulos que começamos a ver, onde você teve, cerca de uma semana depois de o mercado de ações atingir o fundo, você viu o rendimento dos títulos do tesouro de 10 anos subirem para cerca de 4,2% e, subsequentemente, você viu esse rendimento cair quase um ponto percentual. E isso se tornou um vento favorável muito poderoso para as ações. Também havia uma impressão ou esperança em ascensão de que o Fed, por causa de sua agressividade, estava chegando ao ponto em que poderia interromper os aumentos de taxa. Isso acabou sendo empurrado mais para este ano do que o esperado originalmente, mas foi a base para a alta.
E então há um outro velho ditado sobre o desempenho do mercado, que é o mercado gosta de subir uma parede de preocupações. Portanto, muitas vezes, a incerteza, sejam condições econômicas fracas, percebidas ou reais, não são necessariamente negativas para o mercado por causa dessa perspectiva contrarian que o mercado de ações frequentemente exibe. E então o que aconteceu particularmente para estreitar o desempenho do mercado foram as crises bancárias que começaram no início de março com o colapso do Silicon Valley Bank. Foi nesse ponto que o mercado se concentrou fortemente no espectro de capitalização, um punhado muito pequeno de nomes. Os super 7, os magníficos 8, qualquer rótulo divertido que você queira aplicar a isso, estavam impulsionando 100% do desempenho.
E acho que essa parte única dessa alta foi impulsionada pela crise bancária. Queríamos ir para nomes altamente líquidos que tivessem fortes balanços e fluxo de caixa como as defesas dessa era, esses nomes do setor tecnológico. Isso, por si só, representava um risco para o mercado e acredito que isso tenha sido parte do que ocorreu mais recentemente nesta fase de consolidação, devido às preocupações sobre isso…