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Progresso em Economia | CFA Institute Investidor Empreendedor

    Economia é um empreendimento em que o progresso pode parecer extremamente lento. Nas ciências exatas – física, química, biologia e similares – experimentos e dados podem e realmente resolvem debates de uma vez por todas. Mas na economia e nas finanças, teorias muitas vezes persistem por décadas, mesmo quando as evidências empíricas contra elas se acumulam ano após ano. Esse frustrante “vida após a morte” das teorias econômicas inspirou pelo menos um economista a escrever um livro inteiro sobre o fenômeno.

    O problema na economia e nas finanças é que elas lidam com seres humanos que mudam de comportamento o tempo todo, então sempre há uma desculpa para justificar por que uma teoria falhou na prática: “Se o preço da manteiga na Polônia não tivesse disparado, o valor teria superado o crescimento” e assim por diante.

    Outro fator crítico é que muitos profissionais de negócios e finanças aprendem sobre esses assuntos na universidade e não atualizam seus conhecimentos com o consenso em constante mudança entre os pesquisadores. É por isso que argumentos sobre como imprimir dinheiro leva à inflação e outras ideias sem sentido ainda atraem uma audiência.

    Um dos meus objetivos com essas postagens é dar aos investidores um curso de atualização sobre as últimas pesquisas para que eles não cometam os mesmos erros que outras pessoas cometem. Isso não significa que não vamos cometer erros. Afinal, o conhecimento sempre muda e o que pode ser “verdadeiro” hoje pode ser ingênuo e errado amanhã.

    Mas mesmo na economia e nas finanças, o conhecimento não deve girar em círculos. Não abandonamos uma teoria em favor de outra apenas para retornar ao antigo modelo desacreditado no futuro. Descartamos uma teoria ou perspectiva porque as evidências são incompletas ou erradas e seguimos em frente para uma melhor descrição e modelo do mundo. Não devemos voltar a uma descrição do mundo que sabemos que está errada e os motivos pelos quais está errada.

    Consenso dos Economistas: A Pesquisa Revela?

    Por isso, eu estava ansioso para ver os resultados de um estudo no qual participei, realizado por Doris Geide-Stevenson e Alvaro La Parra Perez. Essa pesquisa com membros da Associação Econômica Americana (AEA) é conduzida a cada 10 anos desde 1990 e acompanha como o consenso entre os economistas sobre tópicos-chave tem evoluído e como não tem evoluído. Também é um ótimo indicador de onde está o consenso em primeiro lugar.

    Em 2020, a pesquisa perguntou sobre 46 tópicos e descobriu algumas áreas onde há amplo acordo:

    – Tarifas e cotas geralmente reduzem o bem-estar.
    – A distribuição de renda nos Estados Unidos deve ser mais igualitária.
    – A imigração geralmente tem um impacto econômico positivo na economia dos EUA.
    – Os benefícios a longo prazo de impostos mais altos sobre combustíveis fósseis superam os custos econômicos a curto prazo.
    – A cobertura universal de seguro saúde aumentará o bem-estar econômico nos Estados Unidos.

    E a pesquisa identificou áreas onde havia pouco acordo:

    – Os benefícios econômicos de uma população mundial crescente superam os custos econômicos.
    – O nível de gastos do governo em relação ao PIB nos Estados Unidos deve ser reduzido.
    – Modelos macro baseados em um “agente racional representativo” geralmente fornecem previsões úteis e razoavelmente precisas.
    – A redução da alíquota do imposto sobre ganhos de capital incentivaria investimentos e promoveria o crescimento econômico.

    Algumas dessas questões refletem um consenso em mudança entre os pesquisadores. Por exemplo, a questão de se uma população global em crescimento é um benefício líquido. Em 2000, 63,5% dos economistas discordavam, em comparação com 36,5% que concordavam ou concordavam em grande parte. Em 2020, o equilíbrio se inverteu: apenas 42,4% discordaram e 57,6% concordaram.

    Déficits realmente não importam

    E embora muitos profissionais ainda acreditem que “um grande déficit comercial tem um efeito adverso na economia”, a visão entre os economistas mudou. Em 1990, dois em cada três concordavam com essa afirmação. Hoje, dois em cada três a rejeitam. Grandes déficits comerciais não são motivo de preocupação.

    O consenso sobre os déficits governamentais também mudou, mesmo que políticos conservadores ainda não tenham percebido. Em 1990, 42,2% dos economistas disseram que os déficits do governo deveriam ser reduzidos, enquanto 38,6% disseram que a redução dos déficits não era necessária. Hoje, os déficits do governo são mais altos do que em 1990, mas 57,3% dos economistas não acreditam que eles precisem ser reduzidos, em comparação com 23% que dizem que os déficits devem ser cortados.

    A porcentagem de economistas que acreditam na afirmação mais geral “Um grande déficit orçamentário tem um impacto adverso na economia” caiu de 39,5% em 1990 para 19,7% hoje, enquanto aqueles que discordam aumentaram de 14,1% para 38,6%.

    Somos todos keynesianos (novamente)

    E, finalmente, meu favorito: “A gestão do ciclo econômico deve ser deixada para o Federal Reserve; políticas fiscais ativistas devem ser evitadas.”

    Em 1990, no final das revoluções de Reagan e Thatcher, 71,6% dos economistas concordaram ou concordaram em grande parte com essa afirmação. Hoje, 66,6% discordam e veem um papel claro para a política fiscal no gerenciamento da economia. A frase “Agora todos somos keynesianos” voltou à tona após a crise financeira global (GFC).

    Em termos de consenso de pesquisa, parece que foi isso que aconteceu. A questão é: o que devemos pensar dessa retomada keynesiana? Será que a visão keynesiana sempre esteve correta? Ou estará errada novamente?

    Apenas teremos que esperar e ver qual será o consenso daqui a 10 anos.

    Para mais conteúdos de Joachim Klement, CFA, não perca “Risk Profiling and Tolerance” e “7 Mistakes Every Investor Makes (and How to Avoid Them)” e cadastre-se para receber seus comentários regulares em Klement on Investing.

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    Todas as postagens são opiniões do autor. Como tal, elas não devem ser interpretadas como conselhos de investimento, nem as opiniões expressas necessariamente refletem as opiniões do CFA Institute ou do empregador do autor.

    Crédito da imagem: ©Getty Images / Masaki Hani

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