Damsel in Distressed: My Life in the Golden Age of Hedge Funds. 2021. Dominique Mielle. Post Hill Press.
Em Damsel in Distressed, Dominique Mielle educa e encanta com uma fascinante memória de sua vida – não apenas como uma profissional financeira disciplinada e consumada, mas também como uma líder excepcional entre os artistas e inovadores de fundos de hedge. Nada disso é aparente quando o livro começa, quando ela descreve seus primeiros anos na indústria e encanta o leitor com todas as oportunidades que, naquela época, representavam frutos fáceis para investidores em fundos de hedge. As oportunidades eram emocionantes para ela; contrastavam drasticamente com suas experiências diárias anteriores, exaustivas como banqueira de investimento, que a inspiraram a frequentar a escola de negócios de Stanford, na esperança de encontrar melhores perspectivas.
Mielle chegou à Canyon Partners, LLC, e prosperou lá por 20 anos, enfrentando uma infinidade de desafios de investimento – desde a montanha-russa do final de 1998 a 2001 até a crise financeira global de 2007-2008 e além. Sua carreira paralela ao rápido crescimento dos fundos de hedge, mas ela adiciona um fator distintivo: uma habilidade aguçada para identificar oportunidades onde ninguém mais parece, que emergiu depois que ela havia atuado como analista em muitas situações e indústrias.
Mielle narra histórias vívidas de análise em diversos setores e através de múltiplas falências que encantarão analistas – mesmo que muitas das empresas tenham desaparecido para sempre. Ela aprimorou sua criatividade financeira por meio de análises implacáveis de situações, incluindo avaliações rigorosas de risco, e claramente identificou situações que não estavam correlacionadas com nenhum mercado ou taxa de juros. Os leitores ficarão animados ao saber que a administração da Canyon entendeu suas hipóteses e reconheceu seu potencial para produzir um produto institucional lucrativo.
Mielle fornece uma excelente perspectiva sobre a evolução da indústria de fundos de hedge. Primeiramente, ela aborda claramente seu surgimento e seus jogadores “renomados” iniciais na década de 1990. Suas explicações permitem que o leitor entenda como esses fundos se multiplicaram tão rapidamente (até 2008). Os fundos de hedge prosperaram com ineficiências de mercado e informação. Alguns de nós nos lembramos dos tempos pré-EDGAR que se encerraram em 1996. Antes disso, tínhamos que esperar pelas empresas divulgarem resultados ou arquivos por fax ou correio, e alguns operadores inevitavelmente recebiam esses arquivos antes de outros.
Mielle expõe as mudanças na conformidade que desafiaram os players da indústria com o passar do tempo, desde o Regulamento FD (divulgação justa) em 2000 até a Lei Dodd-Frank de Reforma de Wall Street e Proteção ao Consumidor de 2010, que entrou em vigor em 2016. A última legislação afetou as estruturas de obrigações de empréstimos em garantia (CLO) ao transformar um negócio de CLO de baixa taxa e pouco capital em um negócio de CLO de baixa taxa e alto capital. Mielle contornou esse problema inventando um fundo de capital de propósito especial que preservou a integridade e a lucratividade do CLO. Chamado de veículo de gestor capitalizado (CMV), ele manteve a participação acionária dos CLOs emitidos. O CMV reteve parte do risco, conforme exigido pelo Dodd-Frank, mas não foi capitalizado com o próprio dinheiro da empresa.
A autora aborda repetidamente um tema: os dias de glória do investimento em fundos de hedge passaram. Por quê? Até aproximadamente 2008, pequenos fundos de hedge ágeis e combativos conseguiam registrar desempenho e retornos excepcionais, superando materialmente os índices. No entanto, o sucesso gerou um aumento no tamanho dos fundos, que se tornou o inimigo do desempenho. A competição aumentou, permitindo que os investidores pressionassem por taxas baseadas em desempenho mais vantajosas. Diante de margens de lucro mais estreitas, a indústria de fundos de hedge mudou para buscar crescimento de ativos em vez de retorno.
O livro contém muitas imagens vívidas sem uma única página de fotos. A primeira que fará muitos leitores rirem é o encontro da autora com Bill Sharpe. Mielle nos leva de volta aos dias de escola que preferiríamos esquecer com sua descrição do curso de “Interpersonal Dynamics” em Stanford. Sua experiência em Brest, França, é hilária. Ela viajou pelo mundo todo, levando todas as reuniões a sério, estando meticulosamente bem preparada, nunca reclamando, mas sujeita a inúmeras humilhações grandes e pequenas.
Damsel in Distressed se destaca por uma infinidade de motivos. O livro oferece um relato autêntico e em primeira mão e relata uma longa, ascendente e ininterrupta carreira em uma única empresa durante o período de maior crescimento na indústria de fundos de hedge. Sua autora é uma participante brilhante e de mente aberta, que também é uma das raras líderes femininas da indústria. Ela também se mostra resistente, de bom humor e resiliente, tanto em sua carreira quanto fora dela. Fico “angustiado” por lê-lo por apenas um motivo: é o primeiro livro substancial que leio escrito por uma mulher líder em finanças desde Even the Odds: Sensible Risk-Taking in Business, Investing, and Life de Karen Firestone em 2016.
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