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Resenha do livro: O Pequeno Livro de Como Escolher as Melhores Ações

    O Pequeno Livro de Seleção de Ações de Destaque: Como Identificar as Joias Escondidas. 2023. Martin S. Fridson, CFA. John Wiley & Sons, Inc.

    Nota do editor: Para manter nosso processo de seleção de resenhas de livros imparcial e livre de preconceitos, Martin Fridson, CFA, não participou da decisão de revisar o livro nem da redação e edição desta resenha.

    Quando vi o título da mais recente obra-prima de Martin Fridson, CFA, fiquei curioso para saber qual seria o foco, além de acertar em cheio ou selecionar o cavalo vencedor, que normalmente é uma aposta arriscada. Considerando o profundo conhecimento de Fridson em análise de renda fixa, inicialmente pensei que uma vantagem secreta poderia ser encontrada usando uma análise de crédito intensa ou rastreando a variação das classificações de crédito de uma empresa. Mas o que acontece quando uma empresa não possui classificações de crédito – ou possui classificações muito baixas? Este “pequeno” livro com grandes ideias apresenta uma abordagem inovadora que até agora não foi sistematizada de maneira tão fundamentada como é apresentada aqui.

    Você quer se tornar especialista em identificar ações de melhor desempenho? Pode-se considerar isso como gratificação instantânea, e certamente é! No entanto, existe um método claro que está fora do mundo dos analistas de Wall Street, que essencialmente recebem as mesmas informações das empresas – especialmente quando se trata de prever o lucro por ação (EPS) para um trimestre ou ano – e então definem um preço alvo e fazem uma recomendação de Compra ou Venda. O autor afirma que a maioria das avaliações de ações se enquadra na categoria Compra/Manter, com uma recomendação de Venda raramente vista. Será que realmente existe uma classificação como Manter, que pode ser um “aceno” para Vender? Os analistas merecem reconhecimento pelo que fazem de melhor: a análise fundamental de um grupo de empresas em uma indústria e o acompanhamento de suas fortunas. Mas será que essa análise pode ser confiável para acertar em cheio uma ação de melhor desempenho?

    Fridson detalha as histórias fundamentais e específicas do setor das principais ações do índice S&P 500 em cada um dos anos de 2017 a 2021. Ele também explora a importância de identificar o fluxo de caixa livre e estimar sua tendência em contraste com o lucro líquido, ou o EPS, e até mesmo os ganhos de acordo com os princípios contábeis geralmente aceitos (GAAP). Outro item suspeito a ser considerado é a “gestão de lucros”, que muitas empresas utilizam para “suavizar” os lucros reportados. A análise única e detalhada de cada ação é apresentada, sendo o “pior caso” um retorno de 80% em 2018, quando as ações do índice S&P 500 tiveram um retorno de -6,24%. Os leitores reconhecerão cada um dos nomes, mas podem se surpreender ao descobrir os catalisadores de desempenho identificados por Fridson. Os itens que se destacaram para mim, mais do que outros, são o aumento na geração de fluxo de caixa livre, a melhoria do crédito (geralmente de ruim para menos ruim), a reestruturação, a escolha de dividendos especiais em comparação com o aumento constante dos dividendos e as circunstâncias de mercado únicas. Identificar os vencedores do passado e entender os pontos-chave para um desempenho excepcional do preço das ações fornecem pistas sobre o que está por vir mais adiante no livro.

    Lembre-se das ações que não fazem parte do índice S&P 500, mas que tiveram um desempenho surpreendente no mesmo período. Fridson detalha as circunstâncias dessas ações nos anos de 2017 a 2019. Os catalisadores são semelhantes aos nomes das ações maiores. Aqui, porém, estamos lidando com capitalizações de mercado menores (mas não necessariamente), falta de lucros positivos sequenciais e talvez menos ações negociadas publicamente. Se você analisar os registros das principais ações nos anos que não estão incluídos em O Pequeno Livro de Seleção de Ações de Destaque, 2020 e 2021, encontrará catalisadores incomuns que não poderiam ter sido identificados antes de seu momento de destaque. Em 2020, a Nio Inc. (NIO) teve um ganho de 1.103%, tornando-se a única ação de grande capitalização entre as 10 melhores ações fora do índice S&P 500 naquele ano. E em 2021, a principal ação foi GameStop (GME), com um aumento de 815%.

    O livro atinge seu ponto máximo de apresentação detalhada quantitativa e qualitativa em sua segunda metade. As características quantitativas apresentadas são baseadas em evidências surpreendentes e dão aos leitores um sinal verde para iniciar sua própria análise. Elas são baseadas na volatilidade do preço das ações (quanto maior, melhor), na dispersão das previsões de EPS (quanto maior, melhor), nas classificações de títulos e na capitalização de mercado. O leitor pode se surpreender ao encontrar “dispersão de EPS” na lista, pois o EPS geralmente é bastante uniforme nas pesquisas de Wall Street, como discutido extensamente. Fridson e o pesquisador John Lee desenvolveram uma estatística surpreendentemente simples, a estatística Fridson-Lee. É observada uma dispersão de estimativas de EPS muito maior na principal ação em comparação com a ação “média” do índice S&P 500 (ou seja, a 250ª ação). Os leitores também apreciarão as “hipóteses plausíveis fracassadas” que são discutidas e as explicações do motivo pelo qual elas não funcionam.

    As características qualitativas abordadas por Fridson se concentram na pressão externa por mudanças, na tecnologia dinâmica, nos sinais de melhoria potencial de crédito e na dominância competitiva. Eu ouço o nome Tesla? Os leitores se lembrarão da narrativa de 2020 com carinho – mesmo que aquele ano em particular tenha começado com mais recomendações de Venda do que de Compra para a ação.

    O Pequeno Livro de Seleção de Ações de Destaque de Fridson incentivará analistas e investidores a fazerem algo com que podem não estar familiarizados: buscar sistematicamente o primeiro lugar. O objetivo não precisa ser atingir o auge do desempenho do preço das ações em um único ano, mas os investidores podem chegar bem perto disso de forma satisfatória. Ele afirma que esse processo não deve ser aplicado a uma carteira completa, mas pode ser implementado em uma parte da carteira dedicada a um risco maior e potencialmente recompensas maiores. E é possível se divertir muito no processo.

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    Todas as postagens são opiniões do autor. Como tal, elas não devem ser interpretadas como conselhos de investimento, e as opiniões expressas não refletem necessariamente as opiniões do CFA Institute ou do empregador do autor.

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