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início » Resenha do Livro: Valores Mobiliários Conversíveis | CFA Institute Enterprising Investor A resenha do livro “Valores Mobiliários Conversíveis” apresentado pelo CFA Institute Enterprising Investor.. Este livro oferece uma análise abrangente e aprofundada de valores mobiliários conversíveis, um tema muitas vezes complexo e pouco compreendido pelos investidores. Escrito por especialistas renomados, esta obra é uma leitura obrigatória para profissionais do mercado financeiro e investidores interessados em conhecer melhor essa classe de ativos. Os autores começam explicando os conceitos básicos de valores mobiliários conversíveis, fornecendo uma visão geral do que eles são e como funcionam. Eles explicam que esses títulos são uma combinação de dívida e capital próprio, uma vez que podem ser convertidos em ações da empresa emissora. Os autores também destacam as principais características desses títulos, como o preço de conversão, a taxa de cupom e a data de vencimento. Uma das principais vantagens dos valores mobiliários conversíveis é a capacidade de os investidores se beneficiarem do aumento no preço das ações da empresa emissora. Os autores explicam como essa valorização pode levar a um aumento nos preços dos títulos conversíveis e como os investidores podem tirar proveito desse crescimento. No entanto, os autores também apontam os riscos associados a esses títulos. Eles explicam que, embora a conversão em ações possa ser vantajosa, também pode ser desvantajosa se o preço das ações cair. Os investidores também devem estar cientes dos riscos de crédito, uma vez que esses títulos são emitidos por empresas e podem estar sujeitos a inadimplência. Os autores também fornecem uma introdução à análise e avaliação de valores mobiliários conversíveis. Eles explicam as métricas e técnicas utilizadas para avaliar esses títulos, incluindo o valor presente líquido, a taxa de retorno interna e o modelo de Black-Scholes. Em conclusão, o livro “Valores Mobiliários Conversíveis” é uma excelente referência para quem deseja entender melhor essa classe de ativos. Os autores fornecem uma análise detalhada e de fácil entendimento, buscando esclarecer conceitos complexos e ajudar os investidores a tomar decisões mais informadas. Recomendo este livro para todos os profissionais do mercado financeiro interessados em aprimorar seus conhecimentos sobre valores mobiliários conversíveis.

Resenha do Livro: Valores Mobiliários Conversíveis | CFA Institute Enterprising Investor A resenha do livro “Valores Mobiliários Conversíveis” apresentado pelo CFA Institute Enterprising Investor.. Este livro oferece uma análise abrangente e aprofundada de valores mobiliários conversíveis, um tema muitas vezes complexo e pouco compreendido pelos investidores. Escrito por especialistas renomados, esta obra é uma leitura obrigatória para profissionais do mercado financeiro e investidores interessados em conhecer melhor essa classe de ativos. Os autores começam explicando os conceitos básicos de valores mobiliários conversíveis, fornecendo uma visão geral do que eles são e como funcionam. Eles explicam que esses títulos são uma combinação de dívida e capital próprio, uma vez que podem ser convertidos em ações da empresa emissora. Os autores também destacam as principais características desses títulos, como o preço de conversão, a taxa de cupom e a data de vencimento. Uma das principais vantagens dos valores mobiliários conversíveis é a capacidade de os investidores se beneficiarem do aumento no preço das ações da empresa emissora. Os autores explicam como essa valorização pode levar a um aumento nos preços dos títulos conversíveis e como os investidores podem tirar proveito desse crescimento. No entanto, os autores também apontam os riscos associados a esses títulos. Eles explicam que, embora a conversão em ações possa ser vantajosa, também pode ser desvantajosa se o preço das ações cair. Os investidores também devem estar cientes dos riscos de crédito, uma vez que esses títulos são emitidos por empresas e podem estar sujeitos a inadimplência. Os autores também fornecem uma introdução à análise e avaliação de valores mobiliários conversíveis. Eles explicam as métricas e técnicas utilizadas para avaliar esses títulos, incluindo o valor presente líquido, a taxa de retorno interna e o modelo de Black-Scholes. Em conclusão, o livro “Valores Mobiliários Conversíveis” é uma excelente referência para quem deseja entender melhor essa classe de ativos. Os autores fornecem uma análise detalhada e de fácil entendimento, buscando esclarecer conceitos complexos e ajudar os investidores a tomar decisões mais informadas. Recomendo este livro para todos os profissionais do mercado financeiro interessados em aprimorar seus conhecimentos sobre valores mobiliários conversíveis.

    Títulos Conversíveis: Um Guia Completo de Estratégias de Investimento e Financiamento Corporativo. 2022. Tracy V. Maitland, F. Barry Nelson, CFA, e Daniel G. Partlow. McGraw Hill.

    Profissionais que pretendem investir, proteger ou emitir títulos conversíveis de grau de investimento ou de grau especulativo no mercado público ou privado na América do Norte, Europa ou Ásia encontrarão praticamente tudo o que precisam saber em Títulos Conversíveis: Um Guia Completo de Estratégias de Investimento e Financiamento Corporativo. Orientações sobre questões como usar títulos conversíveis para diversificar uma carteira ou otimizar uma estrutura de capital são meticulosamente respaldadas por dados empíricos e ampliadas com estudos de caso. Se, em certos assuntos, os leitores desejarem mais detalhes do que os 560 páginas do livro podem acomodar, eles podem buscar referências úteis para materiais no site da Advent Capital Management, onde Tracy V. Maitland, F. Barry Nelson, CFA, e Daniel G. Partlow aplicam sua experiência em gestão de títulos conversíveis. Além disso, o livro conta a evolução da classe de ativos desde suas origens no século XIX até as implicações de investimento da Lei de Cortes de Impostos e Empregos de 2017 e as recentes modificações nas normas contábeis para emissores de títulos conversíveis.

    Os autores se dirigem a um público amplo. Investidores leigos podem aplicar teoria financeira básica, apresentada como pano de fundo, a atividades bem fora dos limites do mercado de títulos conversíveis. Ao mesmo tempo, o livro apresenta métodos de valoração e estratégias de negociação sofisticadas quantitativamente, invocando termos técnicos que serão novos até mesmo para muitos profissionais experientes – como “ASCOTs”, “zomma”, “nuking” e “happy meal”.

    É incumbência do leitor prestar estrita atenção à redação cuidadosamente considerada dos autores em todo o texto. Lembrando sua introdução aos mercados financeiros na década de 1980, o fundador da Advent, Tracy Maitland, menciona em seu prefácio “retornos de longo prazo de títulos conversíveis equivalentes aos retornos de ações comuns, mas com risco significativamente menor”. Atualizando a história no texto principal, os autores afirmam que “títulos conversíveis historicamente tiveram um retorno aproximadamente igual ao de ações comuns a longo prazo”. Cuidadosos para não exagerar, eles escrevem em outro ponto: “Títulos conversíveis geralmente oferecem menos volatilidade do que ações”. Igualmente cauteloso é este comentário: “O registro de índices de títulos conversíveis essencialmente iguais aos retornos de índices de ações ao longo das décadas pode refletir em parte o crescimento superior de emissores de títulos conversíveis em relação ao crescimento das empresas encontradas nos índices de ações” (itálicos adicionados nas frases anteriores). Uma mensagem que fica clara é o comportamento assimétrico dos títulos conversíveis, capturando grande parte do potencial de valorização das ações associadas, ao mesmo tempo que protege o lado da desvalorização por meio da natureza dos títulos.

    Entre muitas observações úteis que são tangenciais ao tópico principal, duas requerem um pouco de anotação. Primeiro, os autores afirmam que “porque o risco aumenta em relação ao tempo, títulos de longo prazo tendem a ter spreads de crédito mais amplos do que títulos de curto prazo”. Registros da ICE Indices, LLC, confirmam que, exceto de dezembro de 2007 a março de 2009, o spread ajustado ao opção (OAS) dos títulos corporativos de grau de investimento dos EUA com prazo de 10 a 15 anos tem consistentemente excedido o OAS de emissões com prazo de 3 a 5 anos. Para títulos de alto rendimento, no entanto, o OAS de 3 a 5 anos geralmente excede o OAS de 10 a 15 anos.

    Segundo, os autores afirmam que “entidades que têm a capacidade de emitir dinheiro são consideradas completamente livres de risco porque, em qualquer circunstância, elas podem pagar sua dívida com moeda que só elas podem criar.” Na verdade, o controle de uma moeda é uma condição necessária, mas não suficiente, para eliminar o risco de inadimplência. A história registra vários calotes soberanos em dívidas denominadas na moeda local, como o calote da Rússia em 1998 em sua dívida em rublos. Também vale a pena ter em mente nessa conexão o fato de que o Tesouro dos EUA tem uma classificação Standard & Poor’s de apenas AA+, não a classificação mais alta (AAA) da agência.

    “Conversíveis ‘estourados’ (fora do dinheiro)” representam outro tópico tradicionalmente importante no mundo dos títulos de renda fixa. Alguns vendedores de títulos promoveram a crença de que essas emissões inevitavelmente são negligenciadas assim que deixam de ser de interesse para investidores em títulos conversíveis, se tornando barganhas com rendimentos mais altos do que os rendimentos em títulos convencionais comparáveis. Maitland, Nelson e Partlow prudentemente afirmam que títulos conversíveis com preço abaixo do valor nominal apenas “têm potencial para apresentar desempenho significativamente melhor do que títulos não conversíveis” (itálicos adicionados).

    Assim como a maioria dos livros, alguns detalhes menores em Títulos Conversíveis precisam ser esclarecidos em uma edição futura. O livro se refere ao ICE BofA US High Yield Corporate Index pelo nome antigo, “High Yield Master II Index”. Outras falhas editoriais incluem menções ao fundo “Alladin” da BlackRock, ao “Capital Assets Pricing Model” e ao “Discounted Dividend Model”.

    Esses deslizes estilísticos não diminuem as muitas delícias aguardando os leitores de Títulos Conversíveis. Não se espera encontrar em um volumoso livro de finanças o antecedente latino do ditado, criado por Shakespeare, “É grego para mim”. Da mesma forma, uma comentário talmúdico sobre o simbolismo dos equivalentes hebraicos das letras gregas gama e delta é igualmente surpreendente. Mas o mais importante são as contribuições originais de pesquisa que enriquecem a cobertura de todos os aspectos do ecossistema de títulos conversíveis. O CEO da York Capital Management, Jamie Dinan, está certo em chamar Títulos Conversíveis de “livro extraordinariamente abrangente”.

    Divulgação completa: O revisor é mencionado nos agradecimentos deste livro e em uma nota de rodapé.

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