Melhor do que Alpha: Três etapas para capturar retornos excedentes em um mundo em mudança, por Christopher M. Schelling, chefe da empresa de investimentos com sede em Austin, Texas, Windmuehle Funds, e ex-diretor de investimentos em private equity para o Texas Municipal Retirement System, constitui um recurso valioso para profissionais que buscam uma compreensão mais aprofundada do alpha, incluindo o que é, como identificá-lo e no que eles devem se concentrar em vez disso. O framework em três etapas do autor, composto por comportamento (definição de política e alocações estratégicas), processo (seleção de gestores e alocação tática) e organização (tipos de autoridade, supervisão/atribuição e delegação), fornece uma maneira mais otimizada de pensar em alpha. Em vez de simplesmente tentar superar o mercado, os investidores devem tomar decisões que aumentem a probabilidade de alcançar seus objetivos de investimento.
Alpha comportamental (pensamento inteligente) é o retorno excedente que os investidores podem obter ao superar seus vieses comportamentais, ao invés de superar o mercado. Os seres humanos têm dois sistemas principais de pensamento. O Sistema 1 é um processador rápido e intuitivo que favorece a eficiência e a velocidade, mas muitas vezes nos leva ao erro. O Sistema 2 é um processo mais deliberado e lógico, mas também é muito mais esforçado. Uma vez que o Sistema 2 consome muito mais energia do que o Sistema 1, nossa propensão natural é evitá-lo. Todos temos tempo limitado, recursos e capacidade mental. De acordo com o autor, podemos mitigar as falhas do nosso pensamento baseado no Sistema 1 ao tomar decisões de investimento sem sobrecarregar simultaneamente os recursos limitados do processo de tomada de decisão baseado no Sistema 2, simplesmente usando menos o Sistema 2.
Os investidores devem priorizar as decisões maiores e mais impactantes, buscando sistematizar o máximo possível do restante. Por exemplo, investidores racionais não devem destinar a mesma energia mental para uma despesa comercial de $1.000 e um investimento em private equity de $100 milhões. Uma estratégia proposta pelo autor que permite maior parcimônia com o Sistema 2 é simplesmente tomar menos decisões grandes. Quanto menos frequentemente uma decisão é tomada, mais adequado é utilizar o pensamento do Sistema 2. Quanto mais frequentemente uma decisão é tomada, maior é a probabilidade de o Sistema 1 assumir o processo de pensamento em algum momento, independentemente das intenções de uma pessoa. Decisões impactantes e infrequentes, como definir uma política e selecionar a alocação de ativos, merecem esforços de tomada de decisão baseados no Sistema 2.
Alpha do processo (desenvolvimento de hábitos inteligentes) é obtido a partir de conhecimento de alta qualidade que facilita a seleção de gestores com probabilidade comparativamente alta de alcançar os objetivos de investimento. Hábitos inteligentes incluem sistematizar o máximo possível do processo de investimento e automatizar o que funciona para se tornar mais eficiente e preciso. Exemplos incluem o uso de listas de verificação inteligentes para auxiliar na triagem de gestores de forma mais eficiente e métodos de rebalanceamento informados que retiram a emoção de manter a carteira alinhada com objetivos de longo prazo. Esses hábitos inteligentes limitam as oportunidades para pontos cegos cognitivos afetarem adversamente a carteira e ajudam a impulsionar resultados bem-sucedidos. Alpha comportamental e alpha do processo se baseiam em ser o arquiteto do comportamento de investimento em vez de ser sua vítima inconsciente.
Por fim, o alpha organizacional (governança inteligente) é a melhoria no desempenho do investimento que resulta de uma melhor tomada de decisão organizacional. Governança significa garantir adequadamente que uma instituição tenha as pessoas certas nas posições certas para tomar as decisões corretas. Para que uma organização de investimento seja bem-sucedida, a pessoa mais qualificada deve decidir e as melhores ideias devem prevalecer. De acordo com o autor, se a organização não puder colocar especialistas em posições hierárquicas, ela deve delegar a autoridade real para os especialistas relevantes, interna ou externamente, e garantir que eles estejam fazendo o trabalho deles. Dessa forma, uma instituição terá uma chance melhor, em comparação com estruturas mais hierárquicas e burocráticas, de alcançar suas políticas gerais e objetivos de investimento. A ineficiência tem um custo real; eliminá-la é como o alpha organizacional pode ser facilmente alcançado.
Em resumo, este livro oferece insights e ferramentas aos investidores para economizar tempo, recursos e, acima de tudo, energia mental e emocional, a fim de melhorar seus resultados de investimento. Em vez de agir como caçadores de alpha, os investidores devem se concentrar em tomar decisões que criem uma maior probabilidade de alcançar seus objetivos de investimento.
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