A Turquia tem desfrutado de um forte crescimento econômico nos últimos 20 anos. Infelizmente, grande parte dessa expansão tem sido impulsionada por gastos de infraestrutura financiados por dívidas. Essa acumulação excessiva de dívidas teve repercussões significativas que criaram desequilíbrios severos na economia da Turquia.
À medida que a perspectiva econômica global se deteriora face à alta inflação, à pandemia em curso e à instabilidade geopolítica, os desafios enfrentados pela Turquia só se tornam mais fortes. Como resultado, a atual crise econômica do país provavelmente se intensificará ainda mais.
Após uma “década perdida” nos anos 1990, a Turquia embarcou em um longo período de forte crescimento econômico. De fato, seu PIB expandiu a uma taxa anual de 4,6% de 2002 a 2020. No entanto, essa expansão não foi gerada pelo seu principal impulsionador habitual – o consumo das famílias – mas por gastos com infraestrutura e outros investimentos de capital. Embora isso tenha impulsionado o crescimento, também sobrecarregou a economia com diversos problemas de longo prazo:
1. Altos e crescentes desequilíbrios econômicos
A Turquia adotou políticas monetárias e fiscais expansionistas para impulsionar sua expansão econômica. Esse crescimento foi alcançado, mas veio acompanhado de alta inflação e dívida excessiva. O IPC da Turquia atingiu um impressionante 54,4% em fevereiro de 2022 e continua subindo. Isso reduziu o poder de compra do consumidor e a competitividade geral da indústria turca, sem mencionar o valor da lira turca.
2. Dívida elevada
O crescimento do PIB da Turquia tem sido facilitado por uma alavancagem excessiva. A dívida líquida do país no setor não financeiro mais do que quadruplicou, passando de US$ 211 bilhões em 2000 para US$ 871 bilhões em 2020. Em comparação, o PIB do país expandiu apenas 270% em termos de dólar americano. Como consequência, o fardo total da dívida da economia aumentou de 77% do PIB em 2000 para 129% em 2020.
Além disso, grande parte dessa dívida tem origem em fontes estrangeiras: a dívida externa total do país equivale aproximadamente a 60% do PIB. Para um país com déficits gêmeos, essa trajetória de dívida é insustentável.
3. Fraqueza nos impulsionadores econômicos tradicionais
Os gastos com infraestrutura na Turquia não beneficiaram tanto outros setores de sua economia. O principal impulsionador econômico do país, os gastos das famílias, na verdade enfraqueceu durante os 20 anos de expansão, caindo de 69% do PIB no primeiro trimestre de 2000 para 55% do PIB em 2020.
As exportações líquidas também estagnaram como proporção do PIB. Como resultado, a economia se tornou ainda mais dependente de gastos com infraestrutura e expansão da dívida.
O modelo econômico da Turquia depende da disponibilidade de crédito fácil, independentemente da capacidade do país de pagá-lo. Diante do panorama global sombrio e da piora da situação doméstica, esse crédito não estará tão facilmente disponível. E isso só irá distorcer ainda mais a economia da Turquia.
Com o rápido declínio da lira, a dívida externa do país já está ficando mais cara, e com a política monetária mais rígida nos Estados Unidos e na Europa, o crédito será cada vez mais difícil de obter.
Inflação desenfreada, carga pesada de dívidas e alto desemprego significam que a economia turca enfrenta considerável instabilidade. Enquanto isso, os gastos dos consumidores estão diminuindo e a competitividade econômica do país parece estar em declínio, já que ele faz menos negócios com mercados desenvolvidos e mais com mercados emergentes.
Continuar no caminho atual de crescimento baseado em dívidas só agravará os problemas da Turquia: isso pode levar a uma recessão mais profunda ou, ainda pior, a uma estagflação prolongada. Eventos externos, como a alta da inflação e a guerra entre Rússia e Ucrânia, também representarão obstáculos adicionais ao crescimento turco.
Crises econômicas anteriores na Turquia em 1958 e nas décadas de 1970 e 1990 seguiram um padrão semelhante de inflação excessiva, elevados déficits em conta corrente e desvalorização da lira. A história sugere a necessidade de cautela.
As políticas econômicas do governo turco não indicam que correções de curso necessárias estão sendo feitas. Os líderes do país parecem priorizar objetivos políticos em detrimento da estabilidade econômica. Além disso, a falta de instituições independentes dificulta a obtenção de uma política equilibrada.
O caminho de crescimento econômico da Turquia oferece uma lição para outros países em desenvolvimento que dependem de dívidas para crescer: uma dependência excessiva de alavancagem cria distorções econômicas que podem ter consequências profundas.
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