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Um Banco de Dados Global de Votação por Proxies: Uma Ideia cujo Momento Chegou?

    O sistema de votação por procuração tem ganhado importância adicional devido ao crescente interesse em questões ambientais, sociais e de governança (ESG) e em como os investidores votam em propostas relacionadas aos acionistas. Institutional Shareholder Services (ISS) e Glass Lewis, em particular, fornecem orientações fundamentais, e os acionistas que desejam votar suas procurações dependem deles para executar seus votos de procuração de maneira ponderada e transparente. No entanto, com apenas dois players dominando o espaço, será que os investidores realmente estão obtendo a diversidade de perspectivas de que precisam para tomar votos de procuração informados?

    É aqui que entra um novo banco de dados, o OxProx. Fundado por Ian Robertson, CFA, que co-autorou este artigo, o OxProx é uma iniciativa social associada à Universidade de Oxford e é o primeiro serviço de acesso público que reúne, examina e compara registros de votação por procuração entre proprietários de ativos e gestores de ativos de todo o mundo.

    A Importância do ISS e do Glass Lewis

    Sem dúvida, ao oferecer pesquisa, orientação e registro, ISS e Glass Lewis são pilares essenciais do sistema de votação por procuração. Investidores com milhares de ações em sua carteira dificilmente podem pesquisar cada voto por procuração. É melhor eles instituírem uma política para orientar sua votação, ao mesmo tempo que prestam atenção adicional a questões específicas que se alinhem com sua especialização e interesses.

    São Duas Plataformas Suficientes?

    Reguladores, acadêmicos e investidores reconhecem que a predominância do ISS e do Glass Lewis pode levar à falta de visões alternativas sobre como os acionistas devem votar e que isso pode levar os investidores a seguir a recomendação do serviço de consultoria por procuração ao qual estão inscritos.

    Fundos de pensão e outros grandes investidores têm a capacidade de mitigar essa questão de duopólio, assinando o ISS e/ou o Glass Lewis e incorporando suas orientações como uma informação adicional, em vez de um voto padrão. Eles podem, então, adicionar sua própria pesquisa e perspectivas sobre determinados votos por procuração, além do que o ISS e o Glass Lewis oferecem ou do que seria possível por meio de uma abordagem padrão de política de votação. No entanto, devido a restrições de tempo e custo, muitas empresas de médio porte não têm escolha na maioria das situações além de deixar os dois players dominantes decidirem por elas.

    Um Passo Útil

    Com o banco de dados do OxProx, que é de acesso público e pesquisável, de registros de votação por procuração globais, investidores e analistas podem comparar como os investidores votaram suas procurações e qual foi a justificativa de seu voto, quando divulgada. Quando o voto por procuração de um investidor se alinha à orientação do ISS e do Glass Lewis? Quando é diferente? O investidor sempre apoia as propostas da administração ou acionistas? O OxProx disponibiliza e torna esses dados encontráveis.

    Os requisitos e práticas de divulgação de votos são regulamentados em nível nacional, então, como um banco de dados global, o OxProx facilita comparações mais robustas.

    Quem Se Beneficia da Transparência dos Dados de Procuração?

    A ShareAction no Reino Unido, a As You Sow nos Estados Unidos e a SHARE no Canadá, entre outros grupos de defesa de acionistas e partes interessadas, realizam trabalhos importantes em questões ESG. No entanto, essas organizações não veem a votação por procuração sob uma lente de acionista ou relevância financeira. Ou seja, elas não são excessivamente influenciadas pelo fato de se o retorno dos acionistas será afetado materialmente por certas decisões ESG. Em vez disso, elas se envolvem com empresas e setores a respeito de emissões de gases de efeito estufa e outras questões ESG para advogar por mudanças que beneficiem todas as partes interessadas e a sociedade em geral, mesmo que isso possa reduzir os ganhos dos acionistas.

    Os dados do OxProx podem ajudar essas organizações a se informar sobre como abordar e responsabilizar empresas e investidores quando sua votação política vai contra os interesses de longo prazo de acionistas e partes interessadas. As eleições contestadas de diretores da Exxon Mobil em 2021 são um exemplo disso. Desconfiando da estratégia de transição de carbono da empresa, a empresa de investimentos Engine No. 1 liderou uma campanha ativista bem-sucedida por assentos no conselho.

    O Investidor e o Consultor

    O sistema de votação por procuração é um canal crucial para empresas públicas e seus investidores, com o ISS e o Glass Lewis liderando o caminho. No entanto, os desafios de transparência e responsabilidade são reais e o OxProx pode ajudar a resolver essas deficiências fornecendo dados precisos e oportunas sobre como diferentes investidores votaram.

    À medida que os fatores ESG se tornam cada vez mais integrais para as decisões de investimento, plataformas como o OxProx podem ajudar a promover investimentos responsáveis e impulsionar mudanças positivas nos resultados corporativos.

    Durante muitos anos, conciliar questões ESG com o desempenho dos investimentos representava um desafio para fiduciários que associavam considerações ESG à exclusão de ações da carteira. Em condições iguais, uma carteira excluída é menos diversificada. Na ausência de precificação inadequada dos investimentos excluídos, essa carteira terá retornos ajustados ao risco mais baixos. Incorporar questões ESG relevantes na análise de investimento e na seleção de valores mobiliários é agora uma prática padrão para gestores ativos e é considerada parte de sua obrigação fiduciária. Para alguns gestores, se envolver com empresas selecionadas em questões ESG pode fornecer insights analíticos adicionais e incentivar as empresas investidas a buscar resultados melhores para acionistas e partes interessadas.

    Por sua vez, as partes interessadas e os grupos de defesa podem incentivar gestores de investimentos a buscar melhores resultados ESG. Embora isso possa não aumentar os retornos financeiros, também pode não reduzi-los.

    De fato, a transparência que o OxProx oferece pode persuadir os investidores a melhorar sua votação por procuração em questões ESG – ao ponto em que não haja redução nos retornos financeiros e propostas ESG com valor presente líquido positivo tenham maior apoio.

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    Todos os artigos são opiniões do(s) autor(es). Portanto, não devem ser interpretados como conselho de investimento, nem refletem necessariamente as opiniões do CFA Institute ou do empregador do autor.

    Crédito da imagem: ©Getty Images / deeaf

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